資本市場改革的進度條仍在向前,力度遠超預期。9月2日,設立北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)在服貿會開幕式上被官宣。這是繼滬深交易所之后,我國設立的第三個全國性證券交易所。

 

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在政信投資集團首席經濟學家何曉宇看來,北交所的成立,將統籌協調多層次資本市場發展布局,推動健全資本市場服務中小企業創新發展的全鏈條制度體系,是中國新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措,將有力推動中國深化金融供給側結構性改革,增強資本市場服務實體經濟功能。

 

北交所為專精特

 

新“小巨人”帶來機遇

 

9月10日,新三板創新層公司錦好醫療獲評入選國家工業和信息化部第三批專精特新“小巨人”企業名單。截至目前,公司共擁有107項國內有效專利,其中包括3項發明專利、38項實用新型專利、66項外觀專利;另有8項軟件著作權。

 

“希望北交所可以引入一些國際資本市場成熟做法,推動資本市場注冊制改革,更好地服務專精特新‘小巨人’企業,成為更加市場化、法治化、國際化、數字化的證券交易所。”談及對北交所的期待,政信投資集團首席經濟學家何曉宇表示,希望北交所能適當降低市場準入條件,吸引更多投資者,成為投資者、上市公司等多方共贏的市場。

 

早在2012年4月26日,國務院發布《國務院關于進一步支持小型微型企業健康發展的意見》,首次提出鼓勵小型微型企業走專業化、精細化、特色化和新穎化和與大企業協作配套發展的道路,而這也是國家層面首次為中小企業發展方向定調。

 

此后,工業和信息化部出臺了多次意見和通知,鼓勵各地支持專精特新小企業發展。2019年起,工業和信息化部分三批發布了專精特新“小巨人”企業名單,總計4762家中小企業上榜,而這些企業所分布的省份、城市地域版圖也蘊含了未來財富增長的密碼。

 

北交所成立具體來看影響有四方面:

 

一是助力金融服務實體經濟,進一步提升直接融資比例。北交所服務于廣大創新型中小企業,解決其缺乏融資渠道的難題,以后中小企業能夠更快地得到融資和發展,有利于激發民營企業作為市場經濟主體的活力。

 

二是助力實施國家創新驅動發展戰略,持續培育發展新動能。北交所著力打造專精特新“小巨人”企業,有望成為中國未來的“納斯達克”。同步試點證券發行注冊制,對新經濟和處于發展初期的創新型企業提供更多了融資渠道與制度包容性,有利于吸納更多優質資產回歸、促進科技與資本融合。

 

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三是盤活新三板,完善多層次資本市場體系。北交所通過引入合格投資者和做市商制度,將有效盤活新三板存量市場,是深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系的重要內容。

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四是縮小南北經濟差距。南北經濟差距背后的重要原因是金融資源的配置失衡,北交所的成立,能夠在一定程度上縮小這一差距。

 

如何與滬深交易所實現差異化發展?

 

從管理體制上看,北交所采取公司制。證監會相關負責人表示,按照《公司法》、《證券法》、《證券交易所管理辦法》等相關規定,可以借鑒國際成熟交易所最佳實踐,不斷優化治理機制,加強黨的建設,提升治理能力,形成透明、高效、廉潔的治理文化,為交易所多種形式改革積累經驗。

 

何曉宇認為,實行公司制有四方面意義:

 

一是完善治理結構,優化決策機制。在組織架構上,公司制交易所設股東會、董事會、總經理和監事會,最高權力機構是股東會。公司制證券交易所的大多數經營性事務直接由董事會決策,這有利于減少決策環節,增強決策的及靈活性,從而提高證券交易所對市場和客戶需求變化的反應速度。

 

二是更好保證交易公正,吸引全球優質資產。公司制交易所保障了場內交易的公正性,有利于吸引全球優質公司上市,為下一步國際化做準備。

 

三是適應科技發展,監管效率更優。

 

四是推進金融供給側改革,滿足自身融資需求。北交所實行公司制為交易所多種形式改革積累經驗,為引入做市機制、實行混合交易預留了制度空間。同時公司制交易所在融資能力上明顯優于會員制,可以發行股票并上市,還可以通過引進股東進行融資,融資成本較低。

 

實行公司制

 

有四方面意義

 

北京證券交易所橫空出世。對于北交所的市場定位,證監會表示,堅守“一個定位”,即北京證券交易所牢牢堅持服務創新型中小企業的市場定位,尊重創新型中小企業發展規律和成長階段,提升制度包容性和精準性。

 

對于其和滬深交易所的關系,證監會提到,要處理好“兩個關系”,其中一項是,北京證券交易所與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通,發揮好轉板上市功能。

 

談及北交所與滬深交易所的錯位發展,何曉宇認為主要體現在四個方面:一是國際化的定位。北交所公司制的設定效率更高、擴容更快,更加突出與國際接軌,為資本市場擴大開放打下基礎。二是更適合于創新型中小企業上市與融資。三是交易、退市制度更多體現注冊制特征。北交所是分層交易市場,在推進注冊制尤其是退市方面,體制機制更加完善。同時延續精選層市場特色,在股權制度、股份減持等方面形成差異化的制度安排。四是長期來看,將與滬深交易所形成并駕齊驅態勢,助力北方經濟振興。